公司作為軌道交通地面電源龍頭，堅定推進“從地面到車輛，從增量到存量”的戰(zhàn)略，圍繞發(fā)展戰(zhàn)略內(nèi)生和外延發(fā)展并重，從地面軌道電源拓展到車輛電源和車輛電纜，并瞄準從客車電源發(fā)展到高鐵動車電源方向，在技術縱深和產(chǎn)品市場拓寬方面。隨著鐵路投資重回高峰，公司有望實現(xiàn)快速發(fā)展。

報告摘要：

車用電纜業(yè)務收購和客車車用電源突破帶來豐厚市場和利潤回報，并將繼續(xù)向動車組電源研究進發(fā)。收購海興電纜使公司在北車集團市場獲得絕對市場份額并帶來大約8000萬利潤貢獻；公司已經(jīng)完成客車用電源認證并開始拿有訂單。在鐵總目前空調(diào)客車采購量下，市場容量預估大約10億，公司遠期目標志在獲得第一名市場份額。隨著高鐵動車組電源立項和研究深入，公司有望未來在動車組電源上獲得突破，進一步進軍數(shù)倍規(guī)模的動車組電源市場。

在傳統(tǒng)軌道電源上，將跟隨高鐵通車高峰到來而進入三年供貨高峰期。根據(jù)鐵路修建規(guī)劃，未來三年進入通車高峰期，線路電源需求將進入三年高峰期，公司線路電源業(yè)務將獲得快速增長；線路電源存量市場上，公司整體維保模式逐漸鋪開，為傳統(tǒng)主業(yè)增長帶來新的亮點。

全新軌道檢測技術獲得突破，市場空間值得期待。公司目前開發(fā)車載檢測設備可以逐漸替代軌道車，這對高鐵安全檢測模式會帶來重大突破，后續(xù)若該項技術有望從高鐵進入普通鐵路，未來市場空間巨大。今年公司獲得確定訂單，同時需要進一步跟蹤鐵路應用發(fā)展。

預計14-16年業(yè)績?yōu)?.25、0.34和0.45元，考慮收購海興電纜（14年并表半年），2014-2016年的EPS為0.27,0.44和0.53元，對應當前股價為41x14PE和25x15PE,估值合理，隨著鐵路投資加碼及車輛交付進入高峰年，業(yè)績超預期概率大，給予“增持”評級。